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2多家合资券商待批伴随金融业高水平对外开放提速推进，合资券商落地步伐亦在加速，但节奏略有不同。目前，外资控股券商数量已经达到3家。其中，瑞银由既有合资券商转化为外资控股券商，另外两家是今年证监会批准新设立的，即摩根大通证券（中国）有限公司（简称“摩根大通证券”）、野村东方国际证券有限公司（简称“野村东方”）。

作为次级抵押贷款打包证券化的领头羊，在过去15个月中，雷曼的资产负债表上拥有数百亿美元的高风险、流动性不良的资产，负债权益比率超过20倍。2007年年中信贷危机袭来之时，这些资产价值一路下滑，难以轻易售出，严重影响了其缓冲资本。及至倒闭时，雷曼兄弟的资产负债表规模高达6000亿美元。

“短期而言，放开外资持股比例对行业竞争格局可能并不会有太大影响。毕竟当前合资券商的管理层和团队基本都会有外资工作背景或外资人才，合资券商已具备部分外资的管理和经营理念。”国都证券表示，长期来说，一方面，国际投行所处的经营环境与国内的A股市场环境还是存在相当的差异的；另一方面，在鲶鱼效应下，对一流的内资券商的竞争力抱有信心。

一旦商誉大额减值，对很多股票股价是巨大“灾难”。一些出现商誉减值的股票，从高位下来跌幅高达近90%。坚瑞沃能就是商誉减值股价暴跌的典型案例。2016年4月，坚瑞消防斥资52亿溢价收购“锂电明星企业”沃特玛100%股权，并因此产生46.13亿的巨额商誉。因并购刺激，2018年净利润同比暴增11倍。

四、上市后表现（累计涨幅最高为277.36%、最低为 -59.57%）截至2019年7月31日，物业公司的上市表现相对不错，就中奥到家（01538） 一家低于发行价之外，累计涨幅为-59.57%。表现最好的是中海物业（02669），累计涨幅达277.36%；紧跟其后是绿城服务（02869），累计涨幅达234.17%。

【表外监管和信用风险拖累社融增速】央行数据显示，5月份社会融资规模增加7608亿元，增速下行至10.3%，比上年同期少3023亿元，符合我们在数据预测报告中判断“5月份的社融新增基本上可以等同于本月的信贷新增量、甚至更低”。社融新增中，其中表内新增1.1万亿元，表外减少0.4万亿元，直接融资新增4亿元。社融新增较低主要原因是表外票据融资下降1741亿元，企业贴现融资超出我们预测，反映了企业现金流较为紧张。我们认为，5月份社融新增较低主要是信用风险事件增多，拖累企业直接融资，也弱化了央行货币政策转向的效果。我们认为，信用问题将会成为央行未来货币政策进一步宽松的诱发因素之一，央行近期扩大MLF操作抵押品范围传递了增信低评级信用债的意图，坚定认为货币政策由稳健中性转向灵活适度。